获悉，专注于客户关系管理(CRM)软件领域的美国云软件巨无霸赛富时(CRM.US)给出的当前期间业绩展望略低于华尔街分析师一致预期，无疑令那些自2月以来Anthropic引爆的“AI颠覆一切”悲观基调笼罩之下本就非常担心人工智能可能颠覆整个软件行业的投资者们愈发感到不安。高盛跟踪的13F数据显示，在“AI颠覆一切”悲观叙事主题的催化之下，对冲基金在第一季度大幅抛售软件类股票的同时大举提高半导体敞口，并且对冲基金半导体多头权重升至高盛有记录以来最高，而软件权重降至2019年以来最低。随着CRM软件龙头赛富时业绩展望低迷，软件股可能面临新一轮剧烈抛售。

赛富时公司(即Salesforce)最新业绩展望低于预期、RPO数据不及华尔街预期，触发的并不只是单家软件公司业绩担忧，而是投资者们对整个应用软件板块的集体质疑情绪：如果Claude Cowork、OpenClaw等AI Agent能够直接完成客服、销售、代码、数据分析和后台分析等完整的传统软件工作流程，那么传统SaaS软件厂商们按席位收费、按模块扩张、依赖人工工作流的利润增长模型乃至整个商业模式就会被彻底颠覆。因此，高盛资金数据流所显示的全球对冲基金和共同基金自今年以来同步抛售软件股进而转向半导体，正是这种颠覆逻辑的资金表达。

赛富时美东时间周三在一份业绩展望声明中表示，预计在截至7月的第二财季，整体营收中值预期将约为113亿美元(该公司给出的具体营收展望区间为112.7亿至113.5亿美元)，相比之下华尔街分析师们平均预期为114亿美元——该预期甚至自2月以来有所下调。就第一财季业绩指标而言，赛富时业绩整体仍处于增长轨迹，但前瞻指标与二季度指引不足以化解“AI颠覆软件股”的估值恐惧。 2027财年第一季度，该公司总营收111.33亿美元，同比增长13%，高于市场预期约110.5亿美元;调整后EPS为3.88美元，明显高于市场预期约3.13美元。

该公司还报告称，第一财季公司剩余履约义务(即RPO)——衡量未来销售额的重要指标——约为679亿美元，同比增长11%，相比之下华尔街分析师平均预期为689亿美元。下财季展望以及季度RPO指标未能达到市场预期，可谓凸显出该公司正在积极推广的Agentforce这一AI智能体工具，相比于风靡全球的Claude Cowork以及OpenClaw(曾用名：Clawdbot、Moltbot)在全球企业工作流病毒式蔓延而言，未能获得大客户们积极认可。

从CRM霸主到AI时代压力测试，软件股估值逻辑被AI智能体重塑

赛富时公司是客户管理软件领域的绝对领先软件制造商，目前正承受着来自Anthropic等AI新生势力的巨大压力，需要证明其能够在AI时代蓬勃发展。该公司正在推广Agentforce，这是其自有的聚焦于代理式AI工作流的AI智能体工具，旨在无需人工监督即可处理客户服务等一系列企业核心经营任务。不过，有媒体在上周报道称，该AI智能体产品的能力并不总是与赛富时的广告营销宣传相匹配。

由于业绩展望与RPO不及预期，该公司股价在美股盘后交易中一度下跌近4%，截至周三交易日收盘股价收于177.510美元。该公司股价今年以来已大幅下跌约33%，这一跌幅与ServiceNow Inc.和Adobe Inc.等其他传统软件巨头们的跌幅相似，大幅跑输标普500指数以及纳斯达克100指数。

赛富时股价自今年以来累计跌超30%可谓反映了“传统软件/互联网运营公司在AI时代面临更高增长证明门槛”。2月以来的“AI颠覆一切”悲观基调主要因市场愈发担心类似Claude Cowork以及OpenClaw爆火且病毒式蔓延的AI代理工作流可能削弱基于SaaS席位订阅营收模式的整个软件帝国，软件股因此在2月期间遭遇了罕见抛售，并且抛售行情此后接连上演，并且迅速蔓延到网络安全、线上教培、传统金融领域、保险、房地产、交通运输系统以及其他任何看起来是席位营收模式或者劳动密集型商业模式的行业——市场认为这些行业将被AI彻底颠覆。

赛富时管理层目前预计Agentforce将贡献12亿美元年度营收，稍微高于2月的8亿美元。该公司表示，赛富时软件平台内AI大模型的整体使用量较上一季度增加了一倍以上。

业绩报告还显示，Agentforce与Data 360合计ARR接近34亿美元，同比增长逾200%;Agentforce与Slack累计交付38亿个Agentic Work Units，环比增长111%;累计处理Token超过28.6万亿个，环比增长152%;Data 360单季摄取52万亿条记录，同比增长136%，其中Zero Copy摄取35万亿条，同比增长277%。

随着Claude Cowork以及OpenClaw这类AI智能体愈发渗透至企业运营端，市场要求赛富时更快证明：Agentforce能够成为AI时代的新入口，而不是被AI原生智能体绕过。很明显，赛富时AI相关业务确实是亮点，但当前业绩预期以及万众瞩目的RPO指标未能实现市场一致期待，凸显出赛富时AI驱动的增长轨迹还没有大到足以扭转“AI颠覆一切”的悲观叙事。

Agentforce不是普通聊天机器人，而是赛富时公司想把CRM、Data 360、Slack和企业工作流升级成“AI Agent执行层”的产品。 其目标就是让AI智能体替人处理客户服务、销售跟进、数据查询、工单流转等任务。

因此Agentforce本质上就是赛富时面向企业代理式AI工作流的AI智能体平台/工具：它主打可定制的自主AI Agent，连接企业数据，并在销售、客服、营销、商务等场景中自动回答问题、执行动作、推进任务。赛富时官方也把Agentforce描述为“proactive, autonomous AI application”，并称其可让企业构建能跨业务流程采取行动的自主AI代理。

赛富时执行副总裁Mike Spencer在接受采访时表示：“一些客户对AI越来越放心，这有助于提振公司业绩。我们正在看到一定程度的采用和使用，而这正在锚定加速。”

截至4月30日的财务季度，赛富时总营收增长13%，至111.3亿美元。这一结果受到11月收购数据软件公司Informatica所带来的4.44亿美元营收所推动。根据机构汇编的数据，不包括部分项目的利润为调整后每股收益(EPS)3.88美元，高于分析师平均预期的约每股3.13美元。

来自华尔街金融巨头巴克莱银行(Barclays)的分析师Raimo Lenschow在一份报告中写道，Agentforce的表现明显未能提振整体数据。“我们不确定这是否足以推动有意义的市场反应。”Lenschow表示。

赛富时首席财务和运营官Robin Washington在声明中表示，该公司仍预计今年下半年营收在AI智能体推动之下增长将加速。

本月早些时候，该公司表示，将提供较少关于具体产品相关营收的详细信息。现在，该公司将按两个主要类别报告业绩增长数据：应用程序，以及基础设施和数据。赛富时管理层表示，在不计入汇率波动影响的情况下，应用程序类型营收增长7%，而基础设施和数据营收增长23%。

“AI颠覆一切”恐慌席卷软件行业!Anthropic估值狂飙背后是智能体时代的软件应用层重定价

Anthropic引领的“AI颠覆一切”叙事之所以重创Salesforce，核心在于市场担心传统SaaS的“按席位收费 + 人工工作流 + CRM系统入口”模式，正在被AI Agent重新定价。当Claude Code、Claude Cowork类工作智能体、OpenAI Agent等智能体产品开始直接完成销售、客服、代码、文档、数据分析等任务时，投资者们非常担心企业不再为大量SaaS席位付费，而是转向“按任务/Token/结果付费”的AI原生工作层。

从软件工程角度看，Claude Code/Claude cowork这类Agent的威胁不是“替代一个CRM数据库”，而是替代用户与软件之间的操作层：过去销售人员、客服人员、运营人员需要在Salesforce里点击、录入、查询、建报表、触发流程;未来AI Agent可能直接调用API、读取企业数据、生成行动建议并自动执行任务。也就是说，赛富时真正面临的不是数据库被替代，而是“交互界面、自动化逻辑和工作流控制权”被AI Agent上移。

一些学术研究也显示，Claude Code这类Agent具备运行命令、编辑文件、调用外部服务和循环执行任务的架构特征，这正是Agentic AI能够侵入传统企业软件工作流的技术基础。

企业们对于提高效率和降低运营成本的迫切需求，在近期可谓极大力度推进AI应用软件两大核心类别——生成式AI应用与AI智能体的广泛应用。其中，自主执行各种繁琐与复杂任务的AI智能体(即AI代理，AI Agent)极有可能是未来十多年的AI应用终极大趋势，AI智能体的出现，意味着人工智能开始从信息辅助工具演变为高度智能化的生产力工具，这也是为何Anthropic估值能够狂飙至1万亿美元进而超越OpenAI。

Anthropic重磅推出的AI智能体工具可谓是今年2月软件股开始出现恐慌性抛售的重要导火索，但更准确地说，不是Anthropic“单独颠覆了整个软件股”，而是它的Claude代理式AI工具让市场突然意识到：大模型公司正在从“底层模型供应商”彻底颠覆企业应用层，可能蚕食专注于法律、销售、营销、数据分析、低代码编辑等诸多细分领域的传统SaaS软件公司利润池。

AI颠覆叙事撕裂科技股，资金用脚投票：对冲基金大举抛售软件、涌入半导体

当前市场正在把AI从“软件提效工具”重新定价为“软件商业模式的破坏者 + 半导体资本开支的放大器”。这也是为什么高盛13F数据追踪显示一季度美国对冲基金与大型共同基金达成罕见共识——即大规模抛售软件、涌入半导体，将半导体多头权重推至历史新高点位。

全球资金正在积极押注全球AI价值链中逻辑更硬、更稀缺、更难被替代的环节，而不是仍需证明Agent时代商业模式韧性的传统应用软件，凸显出“抛售软件、涌入半导体”投资策略堪称是当前股票市场投资领域的最完美答案。

高盛跟踪的13F数据显示，机构正在大幅降低软件敞口、提高半导体敞口：对冲基金半导体多头权重升至有记录以来最高，而软件权重降至2019年以来最低;共同基金软件仓位降至2012年以来最低，剔除微软后，共同基金相对软件超配半导体的幅度也达到2012年以来最大。换句话说，资金正在从“可能被AI Agent重构的应用层”，流向“AI Agent必须依赖的算力底座”。

从工程角度看，这一轮换仓有明确技术基础。AI Agent能力越强，各大企业对于AI GPU/AI ASIC主导的推理算力，以及数据中心高性能CPU、DRAM/NAND/HBM存储、AI PCB、液冷系统、先进封装设备、燃气轮机、数据中心光互连系统等AI算力密切相关半导体需求就越大;而软件公司越要证明自己不是被Agent替代，就越需要采购更多算力、接入更强模型或者用AI算力基础来重构产品架构。这意味着“AI颠覆软件”的另一面，恰恰是“AI强化芯片需求”。软件股承受的是估值模型被重写的压力，半导体股则享受的是资本开支可见度、供应紧张和盈利上修的三重支撑。

摩根士丹利表示，AI算力军备竞赛进入系统级扩张阶段，该机构对于2026年美国大型科技巨头们资本开支预期从一年前的4330亿美元大幅上修至8050亿美元，2027年资本开支则有望达到1.1万亿美元较此前预测的9500亿美元再度上调，并且预测到2028年，接近3万亿美元AI相关基础设施投资将流经全球经济，而且超过80%的支出仍在前方。

大摩的最新预期可谓凸显出AI算力基础设施层面的供应链瓶颈已经从“大规模购买GPU/ASIC”扩展到“力争同时解决数据中心电力设备、液冷散热、数据中心CPU、DRAM/NAND/HBM、光通信/光互连、高性能网络互连、变压器、燃气轮机等整套完整链条的AI数据中心交付流程”。