获悉，加拿大工业大麻分销商Cronos Group(CRON.US)CEO官迈克·戈伦斯坦在看空机构香橼研究(Citron Research)创始人安德鲁·莱夫特的美国刑事审判中告诉陪审团，当这位著名的做空者发布报告称该公司估值过高并导致股价暴跌时，他感到十分震惊。

戈伦斯坦周二作为第一位证人出庭，指证美国政府起诉莱夫特的案件。莱夫特被指控在发布投资建议后进行快进快出的交易，以此误导投资者。戈伦斯坦表示，莱夫特在2018年8月发布的报告中指称 Cronos 在分销承诺方面误导了投资者。该 CEO 辩称，公司实际上已经披露了供应协议，而这些协议并不等同于销售保证。

“我从未真正理解过那份报告，”戈伦斯坦在洛杉矶联邦法院作证时说，“它没什么道理。”他表示，莱夫特从未联系过公司以核实其任何指控。

这场预计将持续约三周的审判，让做空行业成为了焦点。莱夫特是该行业最著名的参与者之一，他被指控利用针对数十家公司的煽动性社交媒体帖子非法操纵股价，并以此获取快利。他否认有任何不当行为。

在周二的开场陈述中，检察官安德鲁·罗奇告诉陪审员，莱夫特通过一种“拉高出货、做空抹黑(short-and-distort)的计划”变得成名且极具影响力，多年来他以此赚取了2000万美元。

辩护律师亚当·费在开场陈述中辩称，莱夫特作为做空者和交易员在25年间赢得了声誉，他公开披露对公司的看法——这是投资者所看重的，因为投资者通过遵循他的建议赚到了钱。

戈伦斯坦表示，莱夫特歪曲了 Cronos 在2018年向投资者发表的声明。

检察官播放了一段莱夫特在报告发布后接受采访的视频剪辑。视频中提到，莱夫特声称自己仍持有空头头寸并预计股价将继续下跌，而实际上当时他已经平掉了大部分头寸。

在对戈伦斯坦的询问中，辩护律师埃里克·罗森指出，莱夫特在2018年预测 Cronos 的目标价为3.50美元，这与目前的价值是一致的。Cronos 在纽约上市的股票在报告发布当天暴跌了28%，但随后反弹，全年上涨了34%。次年该股曾达到25美元以上的高点。目前其交易价格约为2.77美元。

此案编号为：US v. Left, 24-cr-456，审理法院为美国加利福尼亚中央联邦地区法院(洛杉矶)。

香橼研究做空 Cronos Group 始末

2018年8月底，在加拿大大麻股狂欢的顶点，知名做空机构香橼研究突然调转枪口，将矛头对准了当时炙手可热的大麻生产商——Cronos Group。这份措辞犀利的做空报告不仅瞬间引爆了市场情绪，也成为日后香橼创始人安德鲁·莱福特面临证券欺诈指控的关键导火索。

彼时的Cronos Group可谓是资本市场的宠儿。作为首家登陆美国主流交易所的“植物触达”类大麻公司，其股价在2018年年内一度飙升超400%。然而，在香橼发布的题为《Cronos：大麻空间的阴暗面》的报告中，安德鲁·莱福特毫不留情地给这场“绿色淘金热”泼了一盆冷水。

核心狙击点：质疑供应链的真实性

香橼做空 Cronos 的核心逻辑在于质疑其信息披露的完整性与真实性。2018年，大麻行业正处于从非法向合法转化的红利期，投资者极其看重生产商与省级分销商签署的供应协议。

香橼在报告中指出，Cronos 故意误导投资者，夸大了其销售渠道的稳固程度。莱夫特发现，Cronos 在公开宣传中强调其与省级监管机构达成的多项“供应承诺”，但在其正式的监管备案文件中，却刻意隐瞒了这些协议的详细规模和约束力。香橼通过对比发现，相比竞争对手明确标注的供应吨数，Cronos 的协议显得含糊其辞。莱夫特直言不讳地指出，这并非简单的失误，而是为了维持高估值而进行的“欺诈性隐瞒”。

除了基本面质疑，香橼最擅长的手段是“估值杀”。报告发布时，Cronos 的股价正处于历史高位，市值与其微薄的营收完全脱节。香橼在报告中给出了一个极具杀伤力的目标价——3.50美元，而当时该股交易价格远高于此。

这种极端的定价策略瞬间击碎了散户投资者的信心。莱夫特利用社交媒体(如当时的 Twitter)和主流财经媒体反复宣传“Cronos 是行业内被最高估的公司”，成功制造了恐慌性抛售。在报告发布当天，Cronos 股价应声暴跌 28%，市值瞬间缩水。

“做空并抹黑”的争议手段

随着 2026 年美国司法部对莱夫特的刑事起诉进入审判阶段，更多内幕浮出水面。检方指控莱夫特采取了“短线套利”的非法手段：在发布爆炸性报告引发股价暴跌后，莱夫特并未如他宣称的那样“长线看空”，而是迅速在低位平仓获利。

Cronos CEO 迈克·戈伦斯坦在法庭上的证词也揭示了做空者的另一面——拒绝沟通。戈伦斯坦指出，香橼在发布指控前从未联系公司核实任何细节，而是选择了破坏性最强的突袭方式。这种“先开枪、后问话”的做法，虽然让香橼赚取了巨额快钱，却也为其日后的法律诉讼埋下了伏笔。

做空闹剧落幕

香橼对 Cronos 的做空是一场典型的“心理战”与“数据战”的结合。它抓住了新兴行业监管不透明、投资者情绪亢奋的弱点，通过放大公司披露细节中的瑕疵，实现了精准收割。

尽管多年后 Cronos 的股价确实跌回了莱夫特预言的水平，但莱夫特在交易过程中的误导性表述，也让他自己从“市场清道夫”沦为了刑事法庭上的被告。这起案例不仅是 Cronos 的梦魇，更是全球金融监管史上的一个重要转折点。