获悉，花旗研究团队参加了由《啤酒市场观察》(Beer Marketer‘s Insights，BMI)在纽约举办的 2026 年秋季啤酒行业研讨会，与星座品牌(STZ.US) CEO Nick Fink、莫库酒业(TAP.US)首席战略与能力官 Jeff Long、Athletic Brewing 联合创始人兼 CEO Bill Shufelt 等业内高管及经销商交流。核心结论是：美国啤酒销量的下滑在 2026 年仍未触底。

大盘：连跌五年，且不只是周期问题

2026 年前九个月，美国啤酒行业出货量同比下滑 3.9%，为连续第五年下降。按当前节奏，2026 年累计销量将较 2021 年下降约 18%，出货量将跌破 1980 年的水平。

细分层面更值得警惕：进口啤酒与风味麦芽饮料(FMB)在 2026 年前九个月均为连续第二年销量下滑——这两个品类本是行业过去几年的主要增长引擎。仅三个子品类实现增长：超高端啤酒、含酒精苹果酒与无醇啤酒。

即饮渠道(on-premise)啤酒销售额前九个月下滑 1.4%，表现好于非即饮渠道;若计入即饮预调酒(RTD)，同比大致持平。价格方面，啤酒 CPI 年内上涨 2.2%，比整体通胀低一个多百分点;烈酒 CPI 仅涨 0.3%，葡萄酒下跌 1%。

会上最激烈的争论是行业下滑属周期性还是结构性。企业高管强调周期性因素——消费者经济压力、移民政策变化冲击西语裔客群;但与会者也承认结构性因素同时在起作用：年轻消费者饮酒更少、对酒精的负面情绪、健康与健身潮流、大麻以及 GLP-1 减重药。

谁在增长：传统拉格回归

前九个月，五大厂商中有四家销量下滑：份额第一的百威英博(BUD.US)下滑 3.1% 但跑赢行业，莫库酒业下滑 5.1%，星座品牌增长 2.9%、是五大中唯一正增长者，马克·安东尼下滑 0.5%，波士顿啤酒(SAM.US)下滑 11.3%。

按美元销售额增量计，增长最快的四个品牌家族全部是传统拉格：米凯罗(+6.2%)、太平洋(Pacifico，+24.8%)、布希(Busch，+5.0%)、莫德罗(Modelo，+1.7%)。按供应商计，增长最快的是星座品牌、马克·安东尼、麒麟狮王(Kirin-Lion)、帝亚吉欧与 Geloso。此外，以烈酒为基底的 RTD 在“啤酒+RTD”即饮渠道已占约 4.3% 份额，重要性仍在上升。

星座品牌：西语裔客群承压，Corona与Modelo求回增长

Fink 承认通胀与油价对西语裔消费者构成压力，该客群约占公司总销售额的 30% 至 40%;但他仍看好长期机会——该客群购买力预计从当前约 3.6 万亿美元增至 2029 年约 4.4 万亿美元。

公司重点是让莫德罗特级(Modelo Especial)与科罗娜特级(Corona Extra)重回销售增长：在纽约、迈阿密等关键市场加投并做更精准的营销后，科罗娜的份额下滑已接近持平。但 Fink 称这只是“温和的萌芽”，并承认在行业整体下滑背景下，份额企稳并不等于经销商出库量增长。对太平洋(Pacifico)，他看好其生活方式定位与分销空间。

创新上，公司偏向“把既有消费行为转化为便利商品”：高酒精度莫德罗 Chelada Suprema 反馈良好，正寻求扩大铺货;近期收购的伏特加基底 RTD SpikedAde 已开始进入新市场，可借自身分销网络补上铺货与认知。并购重申资本纪律。

区域上，加州靠规模继续增长、纽约争份额、中部靠大学橄榄球等投放扩认知;即饮渠道因相对同业覆盖不足被视为机会。定价维持每年 1% 至 2% 的常规区间、今年偏向下限，并强调进入 2028 财年需对消费状况保持敏感;科罗娜 Premier 与莫德罗 Oro 的重新定价是为对齐竞争区间。

莫库酒业：Horizon 2030押注本地化执行

Jeff Long 介绍 Horizon 2030 战略：在年轻消费者仍喝啤酒、但饮酒频次下降的背景下，靠消费者洞察与数据做更精准的本地营销;对核心、增长与价值品牌按战略角色分配增量投入。三个加速增长重点是 Monaco(今年 4 月收购)、芬味树(Fever-Tree)与库尔斯宴会(Coors Banquet)，同时维持银子弹(Coors Light)与米勒淡啤(Miller Lite)的竞争力——前者推出全国营销平台，后者以“Legendary Moments”平台做含体育在内的本地化营销。库尔斯宴会已连续 21 个季度份额增长，在 Z 世代与西语裔消费者中表现突出。

定价上，公司承认超高端啤酒促销激烈，消费者要价值与成本压力之间存在张力，定价按市场逐一决定。并购聚焦可持续、可规模化、覆盖特定场景且能为经销商带来增量的品牌;对伏特加-柠檬水品类，更愿用“易饮型”(sessionable)RTD 来框定机会。Monaco 集中于少数市场、主打便利店与单支装，被视为地域扩张机会;芬味树方面不到一半消费者能叫出品牌名。无醇方面，Coors 0.0 将于明年全国上市。

无醇啤酒：唯一确定的长跑道，但增长高度集中

Athletic Brewing 的 Bill Shufelt 与 Garage Beer 的 Andy Sauer 讨论美国无醇啤酒机会：品类仍以双位数增长，但品牌更迭剧烈，约 98% 的品类增长仅由五个品牌贡献。管理层认为长期看无醇啤酒在美国啤酒结构中的占比可能超过 20%，甚至可能把部分消费者重新拉回低度酒精啤酒。

扫描数据：年初改善，4月后再度减速

Nielsen 周度扫描显示，2026 年一季度啤酒品类销售额与销量改善至-1.1% 与-2.6%(2025 年为-2.9% 与-4.4%)，但 4 月起再度减速，自 4 月 18 日以来为-4.3% 与-5.6%。四季度至今(截至 10 月 17 日的 4 周)，品类销售额-1.9%、销量-3.7%、均价+1.9%。

厂商层面，四季度至今销量趋势较三季度改善：星座品牌-0.3%(三季度-1.7%)、莫库酒业-6.0%(-7.7%)、百威英博-4.0%(-4.9%)。份额上，莫德罗特级近 6 个月美元份额同比+10 个基点，与前 6 个月相当;科罗娜特级-10 个基点(前 6 个月-15 个基点);银子弹-15 个基点;米勒淡啤两个期间均-20 个基点。米凯罗超(Michelob Ultra)是过去 12 个月大型国产淡啤中份额增长最多的品牌，近 6 个月与前 6 个月分别+55 与+50 个基点。