获悉，Skydance Corp.(SKYD.US)周四盘前走低，此前晨星(Morningstar)在股东认股权证单独交易后，将其公允价值预期从15美元下调至12美元。分析师指出，该公司债务沉重、传统电视收入下滑且面临执行风险，同时提到流媒体增长和成本节约可能带来上行潜力。

Skydance股价周四盘前下跌0.4%。该股本周累计下跌22%，势将创下三年来最差单周表现。

Skydance估值为何生变

在投资者开始单独交易与收购华纳兄弟探索(Warner Bros. Discovery)相关的认股权证后，Skydance的估计公允价值下降。晨星分析师马修·多尔金将其估值从每股15美元下调至12美元。

10月13日持有股份的B类股东，每持有一股即获得一份认股权证。自10月14日起，投资者可将这些认股权证与Skydance股票分开交易。晨星修订后的估值剔除了这些权利的价值，而此前这些权利随股份一同计价。

每份认股权证允许投资者以12美元购买一股Skydance B类股，直至2036年10月13日。但如果股价在设定期间内持续高于30美元，公司可提前截止期限，迫使投资者更早行动。

Skydance流媒体业务具增长潜力

Paramount上周完成对华纳兄弟探索的收购，缔造出新的合并媒体巨头Skydance，旗下拥有重磅娱乐品牌、主要流媒体平台以及涵盖体育和新闻的庞大资产组合。

晨星预计，对Paramount+的投资以及可能与HBO Max的捆绑或最终整合，将改善订阅用户增长和定价机会。

该分析师还认为，公司的制作工作室和娱乐特许经营权具有价值。CBS通过其受众覆盖和体育转播协议提供了另一竞争优势，包括到2033年的NFL比赛转播权和到2032年的NCAA“疯狂三月”篮球赛转播权。

然而，传统电视仍是一大挑战。晨星预计付费电视订阅和广告收入持续下滑将拖累业务。

债务与整合带来风险

华纳兄弟探索交易也给Skydance留下巨额财务义务。据报道，Skydance CEO大卫·埃里森及其家族投资约170亿美元，为这笔1100亿美元的交易提供资金。他们以每股12美元买入约14亿股，增加了此前对Paramount的投资。

该交易还依赖数十亿美元债务和外部投资者资金，包括中东主权财富基金、RedBird Capital Partners和韩国新世界集团。据晨星，Skydance净债务超过调整后EBITDA的六倍，若收入下滑快于预期或计划成本削减未能兑现，公司将变得脆弱。

该分析师预计Skydance将通过合并运营寻求大幅节约，但仍怀疑公司能否实现60亿美元的年度成本削减目标。

在Stocktwits上，散户对该股的情绪从前一日的“中性”转为“看空”。

Skydance股价年初至今下跌47%。